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集邦咨询：2018年第四季DRAM产值正式反转向下，原厂获利能力衰退

根据集邦咨询半导体研究中心(DRAMeXchange)调查显示，DRAM报价于2018年第四季开始反转向下，造成DRAM整体产业营收下滑。由于需求端的库存水位普遍偏高，导致采购力道薄弱，连带使得DRAM供应商的位元出货(sales bit)多呈现大幅季衰退。在量价齐跌的压力下，2018年第四季DRAM总营收较上季下滑18.3%。

DRAMeXchange指出，2019年一月份合约价格持续走跌。就一线PC-OEM大厂定价来看，主流8GB模组一月均价已滑落至50美元，且二、三月在月合约(monthly deal)议定的情况下，价格持续下探，预估整体第一季跌幅约在20-25%。此外，DRAM供应商于2018年第四季的生产位元(production bit)远高于位元出货，导致库存压力加剧。因此为加速去化库存，厂商在报价策略上将更为积极。

从营收角度观察，厂商普遍难逃季衰退的命运。产业龙头三星在服务器内存出货大减的冲击下，第四季位元出货在三大原厂中下滑最多，营收较上季下滑25.7%，来到94.5亿美元，市占则跌至41.3%。而SK海力士的位元出货仅下滑约2%，因此营收下跌幅度较三星轻微，季减12.3%至71.4亿美元，市占突破3成来到31.2%。

美光仍旧维持第三，在出货策略较为弹性的帮助下，营收来到53.7亿美元，虽较上季下滑9.2%，但在三大原厂中表现最佳，市占率上升到23.5%。

DRAMeXchange预估，三星面对市占明显遭侵蚀且库存水位相对偏高的双重压力下，未来在报价策略上将更积极，避免市占持续遭压缩。

观察原厂获利能力，2018年第四季受到整体价格下跌影响，供应商的获利高点正式告终，营业利益率皆呈现衰退。龙头厂三星因降价求售的力道最小，且1Ynm比重逐渐提升，营业利益率仅由前一季的70%下滑至66%。然而，第四季即使报价反转，生产DRAM的毛利率仍有8成左右水平，显示三星仍有本钱做较为积极的价格策略。

SK海力士第四季出货量高，代价即为获利能力的侵蚀，本季度的营业利益率从第三季的66%下跌至58%。美光则因公司财报月份为9-11月，价格下跌幅度不如韩厂所结算的10-12月，因此营业利益率仅从上季的62%下跌至58%。

展望2019年第一季，在产业价格跌幅更剧烈的情况下，原厂获利空间将被进一步压缩。

由技术面观察，随着Line 17增加投片以及平泽厂二楼的DRAM产能陆续开出，三星于去年底已达到1X+1Ynm产出比重合计70%的目标。今年平泽厂虽计划不再增加投片量，但Line 17与平泽厂二楼仍将持续转换1Ynm，为顺应目前市况，转换速度并不快。

至于SK海力士，1Xnm良率已上轨道，中国无锡新建的第二座12英寸厂也已于今年上半年开始贡献产出。不过由于全球经济不确定性的影响，无锡厂扩增投片的进度不会太积极。

而美光方面，台湾美光内存（原瑞晶）已全数以1Xnm生产，下一步将直接转进1Znm，但实际贡献将落在2020年；台湾美光晶圆科技（原华亚科）已于去年第二季进行20nm往1Xnm的转换，今年上半年将开始转往1Ynm，并缓步提升比重。

台系厂商部分，南亚科第四季受到标准型内存市况不佳影响，位元出货下跌超过20%，营收表现较前一季大幅衰退30.8%。毛利较佳的DDR4产品出货比重低，加上整体产业报价向下，营业利益率由上一季的51.0%下跌至41.8%。在厂房设备折旧摊提费用提升，以及20nm所带来的成本效益越来越小的情况下，获利能力恐将持续萎缩。

力晶科技方面，本身DRAM营收较上季成长10.3%，若涵盖DRAM代工业务，营收则下滑近双位数。至于华邦DRAM营收下滑16.8%，产品价格跌幅不到5%，但位元出货仍因整体拉货动能疲弱而季减逾10%。

DRAM市场供过于求，第1季产品价格下跌逾2成，市调机构集邦咨询半导体研究中心(DRAMeXchange)预期，第2季产品价格可能再跌15%。

DRAMeXchange表示，因淡季效应影响，库存水位依然偏高，买方拉货意愿疲弱，冲击第1季DRAM价格下跌超过2成，其中，又以服务器存储器下跌幅度最大，跌幅逼近3成。

展望后市，DRAMeXchange预期，第2季需求虽可能略有回温，只是先前累积的库存仍需时间去化，第2季供过于求压力仍在，DRAM价格将再跌15%。

DRAMeXchange预估，服务器存储器最快要到第3季库存水位才可望有效降低，产品价格跌幅才会随着收敛。行动存储器则受惠新机效应，第2季需求可望转强，只是产品价格仍难以止跌。

集邦咨询半导体研究中心(DRAMeXchange)

集邦咨询昨（19）日出具调查报告指出，今年上半年DRAM市场仍供过于求，价格持续下跌，不仅本季价格跌幅将超过二成，下季仍持续看跌15%，相当于上半年累计跌价幅度超过三成，比市场原预期更悲观，华邦、南亚科等芯片厂，以及模组厂威刚、宇瞻等，营运将面临下修压力。

法人指出，DRAM价格持续下跌，营收比重较高的南亚科和华邦电首当其冲。南亚科元月营收已由前波高峰新台币85.86亿元降至52.58亿元；华邦也由新台币47.64亿元，降至38.77亿元，反映市况不佳冲击，预料也将导致本季毛利率、获利表现相形失色。

集邦咨询旗下存储器研究DRAMeXchange表示，第1季受淡季效应及美中贸易战响，加上DRAM库存水位仍然偏高，通路和系统厂买盘持续观望，导致需求疲弱，1月各品项DRAM价格跌幅都逾15%，2、3月持续看跌，整季跌幅将超过二成，其中，服务器DRAM跌幅更可能扩大至近三成。

集邦认为，整体DRAM库存去化尚未告一段落，供过于求压力仍在，预估下季跌幅仍达约15%，市况比先前预估更不乐观。

至于下半年各领域应用市况，集邦指出，因市场存在许多地缘政经议题不确定性，终端需求恐受到压抑，加上5G、人工智能、物联网、车用电子等新兴议题仍处于萌芽阶段，虽然DRAM供应商已相继放缓扩产脚步，希望缩小供需差距，但仍不足以支撑价格止跌，但是跌幅应可逐季收敛。

至于各产品别，集邦预估，标准型内存价格第1季持续下滑近25%最高，主流模组8GB价格估下探至45美元以下，预计最快第3季库存水位降低后，跌幅才会收敛。

行动式内存因去年涨幅较少，今年首季跌幅相对较小，都在二成以内，市场静待下季Android阵营新旗舰机发表，希望能带动市场需求，跌幅或许会收敛至10%到15%。

至于利基型内存第2季跌幅约10%至15%， DDR3与DDR4两种产品之间价差仍达15%至20%，短时间内恐难见到价格反转向上。

随着时间进入 2019 年之际，市场预估受限于整体存储器供过于求，2019 年首季将面临清除库存的压力，造成市场看法趋向保守。再加上中美贸易摩擦，其不确定的因素更影响市场信心的情况下，台湾地区存储器产业面临市况较为清淡的时期，这也使得台系两大存储器厂南亚科与华邦电2019年1月营收都受到程度不一的冲击。

台塑集团旗下的存储器厂南亚科，11 日公布 2019 年 1 月营收。根据公布数字显示，2019 年 1 月自结合并营收为42.58 亿元（新台币，下同），较 2018 年 12 月的 48.28 亿元减少 11.82%，也较 2018 年同期的 61.47 亿元，减少 30.73%，为 19 个月来营收新低纪录。

之前，南亚科总经理李培瑛就在法说会表示，2018 年受全球经济放缓、美中贸易纷争、关税提高的影响，造成供应链调整及处理器短缺，预期 DRAM 市场 2019 年市况保守。继 2018 年南亚科相关资本支出较原先预估下调 15% 之后，预计 2019 年整体资本支出还会再下调 50%，也就是相较 2018 年约新台币 204 亿元资本支出，2019 年支出将只到百亿元上下，显示对 2019 年诸多市场及不确定性因素可能造成的影响。

另一家存储器大厂华邦电，也在 11 日公布 2019 年 1 月营收。根据资料显示，华邦含新唐科技等子公司 1 月合并营收约为新台币 38.77 亿元，较 2018 年 12 月的 36.91 亿元约增加 5.01%，较 2018 年同期的 41.45 亿元约减少 6.49%。

华邦电在农历年前的法说会，总经理詹东义表示，2019 上半年市场处于库存消化状态，库存降到某合理水位后，真正需求就会产生。目前供应商都相对理性，供给会以市场第一需求为考量，不会过度囤积库存，供给问题也能解决。华邦电在 NOR Flash 部分，因为具备第一大供应商的地位，跌价压力较小的情况下，持续追求高阶应用。

另外，在 DRAM 部分，华邦电也已经推出了 2GB / 4GB DDR3 与 2GB LP DDR4 产品。至于，在 Flash 的产品上，已经推出 256MB 与 512MB Serial NOR Flash 等新产品，抢攻各领域的使用。